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五分快三官网:央行孫國峰-面對內外部挑戰 貨幣政策應對空間充足

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5月29日-30日,「2019金融街論壇年會 」在北京展覽館召開。

30日下午,中國央行貨幣政策司司長孫國峰在會上發言。孫國峰表示,面對內外部挑戰,貨幣政策應對空間充足。

孫國峰指出,相對慢一點的貨幣增速,可以滿足經濟運行保持在合理區間的需要。同時,貨幣政策也通過更多建立激勵相容機制,運用市場化手段調動銀行積極性,提升金融服務實體經濟的意願、能力和效率。

他還強調,穩步深化匯率市場化改革,發揮匯率調節國際收支和宏觀經濟自動穩定器的功能,穩定市場預期,保持人民幣匯率在合理均等水平上的基本穩定。

以下為孫國峰發言全文:

尊敬的各位來賓,大家下午好,很高興參加這次金融街論壇。習近平總書記在中央政治局第十三次集體學習時指出,要正確把握金融本質,深化金融供給側結構性改革,這次論壇以深化金融供給側結構性改革,推動經濟高質量發展為主題,很有意義,也很及時,下面我就優化貨幣政策調控,防範化解風險,推動經濟高質量發展談一些想法。

金融重要性體現在服務實體經濟上,實體經濟是基礎,是重中之重深化金融供給側結構性改革要以服務實體經濟,服務人民生活為本,貨幣政策調控要圍繞供給側結構性改革這條主線,抓住完善金融服務、防範金融風險這個重點,增強金融服務實體經濟的能力,推動經濟高質量發展。

首先,貨幣政策要為供給側結構性改革和經濟高質量發展營造適宜的貨幣金融環境。今年政府工作報告提出,穩健的貨幣政策要鬆緊適度,廣義貨幣M2和社會融資規模增速要與國內生產總值名義增速相匹配,以更好滿足經濟運行保持在合理區間的需要。與往年相比,這個提法第一次將M2和社會融資規模增速與名義GDP增速相挂鉤,為我們判斷穩健貨幣政策是否鬆緊適度提供了一個衡量標準。穩健貨幣政策力度把握是否合適,主要看貨幣條件是否與保持經濟平穩增長,與物價穩定的要求相匹配,要保持宏觀槓桿率的總體平穩,結構優化,既避免貨幣政策失之於松,導致宏觀槓桿率過快上升,新增債務過度擴張,也避免貨幣政策失之於緊,導致貨幣政策信用收縮,全社會信用收縮,金融存量債務兌付壓力鍋大。過去很長一段時間,在相對較高的儲蓄水平和以間接融資為主的融資結構下,住房貨幣化和金融深化,以及對出口和投資的依賴等因素影響,我國M2增速往往高於名義GDP的增速,近年來,隨着我國經濟從高速增長轉向高質量發展,經濟增長更趨於輕,住房貨幣化、儲蓄結構、融資結構等結構性因素也在發生變化。相對慢一點的貨幣增速,可以滿足經濟運行保持在合理區間的需要。同時,貨幣政策也通過更多建立激勵相容機制,運用市場化手段調動銀行積極性,提升金融服務實體經濟的意願、能力和效率。

在總量穩定的基礎上,更多的在優化結構上下工夫,具體來看,去年以來,我們主要圍繞緩解銀行貨幣創造面臨的資本流動性利率三大約束開展了工作。在信用貨幣制度下,銀行是貨幣創造的主體,是貨幣政策傳導的中樞,與企業、居民、政府部門存在預算約束的情況不同,銀行通過貸款創造存款,也就是貨幣,資產負債同時增加,自求平衡,理論上是沒有預算約束的,銀行資產規模可以無限擴大,創造貨幣。但為了保持宏觀經濟的平衡以及金融機構的穩健經營,金融機構,特別是銀行在資本、流動性、利率等方面也有約束。2018年,針對社會信用收縮的壓力,人民銀行通過市場化手段,着力緩解銀行信貸供給面臨的三大約束,調動銀行信貸投放的積極性。一是通過降准中期借貸便利操作,創設定向中期借貸便利等增加中長期流動性供應,保持市場經濟平穩運行,緩解流動性約束。二是以永續債為突破口,推動商業銀行多渠道補充資本,以提升放貸能力,並創設央行票據互換工具,助力永續債發行,緩解資本約束。三是更注重價格型信號及其傳導,完善市場化的利率形成、調控和傳導機制,研究推動利率逐步兩軌合一軌,緩解利率約束。

總的來看,這些措施取得了較好的效果,銀行作為貨幣創造中樞的作用得到發揮,政策傳導持續改善,促進了貨幣信貸和社會融資規模的平穩增長避免了金融和實體經濟的競相收縮。

二是在保持總量穩定的基礎上,人民銀行着力創新和運用結構性的貨幣政策工具,疏通政策傳導機制,加大金融對實體經濟,特別是民營和小微企業的支持力度,近年來,人民銀行堅持金融服務實體經濟的根本要求和市場化原則,結合我國國情,探索和創新了符合中國實際的貨幣政策工具,形成了有中國特色的貨幣政策工具箱,其中結構性的貨幣政策工具的創新和運用,是重要的體現。應當看到,貨幣政策的總量功能和結構功能是分不開的。總量功能是結構功能的前提,管好總量,才能未有化結構提供一個良好的貨幣金融環境,如果總量管不住,就會導致結構扭曲的固化。

調結構有利於提高宏觀資金使用效率、盤活資金的周轉運用,更好的發揮存量貨幣的作用,減少對新增貨幣的需求,有利於控制總量。同時,結構引導有了成效,信貸資源也能流向更有需求,更有活力的重點領域和薄弱環節,撬動金融資源的社會效益和經濟效益,提升社會福祉,實現更好的總量調控效果。近兩年我們出台了比較多的結構性支持措施,通過設計激勵相容機制,有效引導金融機構行為,加大金融對實體經濟,尤其是民營和小微企業等國家重點領域和薄弱環節的支持力度。比如通過定向降准工具,強化相應考核,引導降准資金流向民營、小微企業等普惠領域,實現精準滴灌,通過再貸款,再貼現等工具精準有效地支持三農,支持扶貧,支持小微企業。去年12月,我們還創設了定向中期借貸便利,TMLF工具,以優惠利率對金融機構支持民營和小微企業提供長期流動性,操作規模與金融機構,民營和小微企業貸款相挂鉤,以先貸后借的報賬制方式發揮正向激勵作用。

除了信貸工具之外,人民銀行還創設了民營企業債務融資支持工具,並研究設立民企股權融資支持工具,支持民營企業融資三箭齊發。這些工具在兼顧總量的同時更加註重結構引導,把着力點放在優化信貸結構,換屆融資難,融資貴這一卡脖子問題上,更加精準有效的引導金融活水流向中國經濟最有活力的地方,有助於增強經濟內生增長動力,更好地支持經濟結構調整和高質量發展。

實踐證明,有中國特色的貨幣政策工具是行之有效的,金融機構對民營小微企業的支持力度明顯提升,融資成本也有所回落,對沖了經濟下行的壓力,經受住了外部衝擊的考驗。在貨幣政策發力的同時,我們注重發揮貨幣、財稅、監管等政策的合力,強化預期引導作用,加強與市場的溝通,及時回應市場關注焦點,提升央行信譽,這些也都是為了疏通貨幣政策傳導機制,更好地支持實體經濟。

第三,也是最重要的一點,進一步深化金融供給側結構性改革,用改革的辦法優化貨幣政策調控,完善金融服務,防範金融風險。面對各種不確定性的挑戰,最重要的還是要做好我們自己的事情,金融方面最主要的着力點,就是要深化金融供給側結構性改革。習近平總書記提出要以金融體繫結構調整優化為重點,優化融資結構和金融機構體系、市場體系、產品體系,為實體經濟發展提供更高質量、更有效率的金融服務。我理解金融供給側結構性改革有三個要點,一是從供給側入手,以服務實體經濟,服務人民生活為本,大力改善金融供給能力,提升金融供給效率。二是從結構性入手,要以優化結構為重點,從制度上激勵金融機構加大對民營和小微企業等國民經濟重點領域和薄弱環節的支持力度,三是從改革入手,運用改革的辦法推動金融體繫結構優化,提高金融服務實體經濟的能力。

在金融供給側結構性改革方面,人民銀行已經開展了不少工作。

一是以銀行永續債為突破口,補充資本,人民銀行會同有關部門,在現行法律監管和會計準則框架下探索出一套可行模式,加快推動銀行永續債發行,增強銀行服務實體經濟的可持續能力。同時,人民銀行還創設了央行票據互換工具CBS,並將合格的銀行永續債納入央行貨幣政策操作擔保品範圍,為銀行發行永續債提供流動性支持。

今年1月,成功發行首單銀行永續債以後,人民銀行業配套開展了CBS操作,對改善市場預期發揮了重要作用,我們注意到近期有的銀行的永續債已經獲批,還有很多銀行也都陸續公布了永續債的發行計劃,銀行資本補充工作正在有序推進。

二是確立三擋兩優的存款準備金率政策框架,今年5月6日,人民銀行宣布對聚焦當地,服務縣域的農村商業銀行實行較低的存款準備金率,建立了對中小銀行實行較低存款準備金率的政策框架,這是用改革的辦法優化金融體繫結構,有利於處理好總量和結構的關係,增強服務縣域中小銀行,服務民營和小微企業發展的資金實力,同時也使得法定準備金率制度更加透明簡單。

三是深化利率市場化改革,完善匯率市場機制,發揮好利率和匯率作為資金要素的內外部價格的作用,處理好內部均衡和外部均衡的平衡,繼續深入推進利率市場化改革,完善央行政策利率體系,推動利率逐步兩軌合一軌,穩步深化匯率市場化改革,發揮匯率調節國際收支和宏觀經濟自動穩定器的功能,穩定市場預期,保持人民幣匯率在合理均等水平上的基本穩定。

總體來看,以服務實體經濟為根本要求,我們在優化貨幣政策調控,防範化解風險,推動經濟高質量發展方面做了諸多工作,也取得了積極成效,今年以來,M2和社會融資規模增速與名義GDP增速基本匹配,總體上力度得當,鬆緊適度,以適度的貨幣增長支持了經濟的高質量發展,信貸結構進一步的優化,金融對實體經濟,尤其是民營和小微企業的支持力度明顯提升,金融供給側結構性改革取得進展,並將持續推進。當前世界經濟形勢錯綜複雜,外部經濟環境有不確定性,從國內來看,隨着供給側結構性改革不斷深化,經濟運行總體平穩,韌性持續增強,新舊動能轉換加快實施,宏觀槓桿率保持穩定,金融風險趨於收斂,但也存在一些結構性、體制性的問題,經濟內生增長動力還有待進一步增強。面對這些內外部挑戰,貨幣政策應對空間充足,貨幣政策工具箱豐富,人民銀行將繼續實施好穩健的貨幣政策,根據經濟增長和價格形勢變化及時預調微調,保持流動性合理充裕,用好和創新有中國特色的貨幣政策工具箱,疏通政策傳導機制,強化落實支持實體經濟和六穩的要求,不斷深化金融供給側結構性改革,切實增強金融服務實體經濟的能力,推動穩健貨幣政策,增強微觀主體活力和發揮資本市場功能之間形成三角良性循環,促進國民經濟整體良性循環。

謝謝大家!

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